Co očekáváte?

Před čtvrtrokem u nás rozvířila poměrně poklidné ekonomické vody ČNB se svou devizovou intervencí. Vyjádřil se k ní prakticky každý, kdo k ekonomii aspoň trochu přičichl, řešili ji i ti, kteří o ekonomii neví ani ň. Padala hodnocení od překvapení přes skandál až po vlastizradu. I já se k ní prostřednictvím sloupku vyjadřoval a stále si stojím za tím, že důležité dopady devizové intervence jsou dopady dlouhodobé a na jejich vyhodnocení si budeme muset ještě nějakou dobu počkat.

Ale o tom jsem mluvit nechtěl. Vždycky, když čtu nebo slyším o zásahu centrální banky (a to nejen naší), naskočí mi hlavě, jak moc naše jednání a úsudky ovlivňuje očekávání. V ekonomické teorii existuje dokonce několik názorových proudů, které s očekáváními jednotlivých subjektů pracují.

Základ je v podstatě jednoduchý: existují subjekty, které mají většinu důležitých informací pro své rozhodování a pak existují subjekty (a těch je většina), které jich mají nedostatek. Ty se pak nerozhodují na základě znalostí, ale na základě očekávání. Typickým příkladem je inflace – očekáváme, že bude cca 2 %, protože to tak bylo loni a přizpůsobíme tomu své chování. Takže pokud dostaneme přidáno 5 %, budeme přesvědčeni, že máme reálně víc peněz (o 3 %) a začneme víc utrácet. Po nějaké době si ale možná všimneme, že ceny stouply o 5 %, takže jsme na tom stejně jako loni a s utrácením je konec.

Zpátky k intervenci. Vše, co o ní víme, je, že guvernér ČNB oznámil, že nakoupili eura. A trh zareagoval celkem logicky, euro posílilo, resp. koruna oslabila. Ale víme, jestli ČNB skutečně intervenci provedla? Nene, my jen očekáváme, že když to řekl guvernér a napsaly to noviny, že to tak je. Ale v reálu, i kdyby k žádnému nákupu eur nedošlo, trh i tak zareaguje na slova guvernéra oslabením koruny.

Zkrátka a dobře, centrální bankéři mají obrovskou moc a jedno jejich slovo má často mnohem větší váhu, než skutečnost.

Jen pro jistotu, nechci tvrdit, že guvernér ČNB kecá, jen bych rád, abychom trochu více používali vlastní rozum a méně jen pasivně věřili tomu, co slyšíme a čteme, a očekávali, že to tak skutečně je.

Mějte se krásně!